Форекс > Статьи о Форекс > FOREX: дилинг инсайдеров

Статьи о Форекс

FOREX: дилинг инсайдеров

В последнее полугодие внутри дня рынок FOREX часто ведет себя «неадекватно»: игнорируются прогнозы и рекомендации маститых аналитиков, настроение рынка без видимых причин может резко поменяться на противоположное и т.д. Создается впечатление, что рынок ведущих мировых валют на неглубоких инвестиционных горизонтах живет какой-то особой, скрытой от понимания большинства, жизнью. При этом за последний год резко выросло число участников валютного рынка, что связано, не в последнюю очередь, с ростом его доходности и снижением риска

Кто такой инсайдер?
Считается, что инсайдеры на FOREX – элита валютных трейдеров. Это, как правило, менеджеры банков, которые часто обладают информацией по крупным клиентским заявкам, недоступным рядовым участникам торгов. Благодаря этому инсайдеры могут получить огромные прибыли или избежать крупных потерь, прежде чем основная масса трейдеров сумеет правильно интерпретировать рыночные сигналы.

Данная терминология позаимствована с фондового рынка США, где в роли инсайдеров той или иной корпорации выступают акционеры, которые купили более чем 10% ее акций, а также все ее топменеджеры. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) запретила инсайдерам покупать или продавать акции на основании конфиденциальной информации, которой они располагают. Чтобы свести к минимуму возможность совершения инсайдерами незаконных операций, Закон о ценных бумагах 1934 г. требует от них предоставлять сведения обо всех прямых и непрямых капиталовложениях. В качестве непрямых капиталовложений рассматриваются активы, которые контролируются инсайдером, хотя находятся во владении другого юридического лица, например члена семьи, траста или даже компании, участником которой является инсайдер (www.k2kapital.com).

Задумавшись над термином «дилинг инсайдеров», многие, возможно, вспомнят о громких скандалах в конце прошлого века, связанных с рядом топ-менеджеров западных корпораций. Они использовали доступную только им секретную информацию по экономическому состоянию управляемых компаний и делали свой бизнес. Или использовали данные о крупных клиентских заявках в банках на покупку или продажу валюты, что часто позволяло предугадать торговые диапазоны исследуемой валютной пары внутри дня.

Однако если подходить к проблеме интегрально, то не стоит беспокоиться: дилинг инсайдеров в большинстве случаев законен, а вот владение информацией о нем может принести трейдерам заметную выгоду. Дилинг инсайдеров уже сам по себе, как правило, является поводом для вхождения в рынок. К тому же он может послужить ценной подсказкой для выбора направления входа (buy или sell).

В этом смысле трейдинг инсайдеров является важнейшей составляющей правильного понимания и прогнозирования валютного рынка. И не важно, на каком сегменте финансового рынка ведется эта игра, поскольку сильные корреляции между основными компонентами единого глобального финансового рынка тут же все расставят по своим местам.

Например, в больших объемах скупаются акции американской корпорации, входящей в индекс Доу-Джонса. Последний начинает расти. А вслед за ним, как правило, укрепляется доллар США – в числе прочего, исключая возможность межсекторного арбитража, который позволил бы определенным группам трейдеров зарабатывать на рынке без всякого риска. К настоящему времени можно констатировать, что дилинг инсайдеров фондового рынка исследован достаточно полно. Он показывает, что профицит трансакций, осуществляемых ими с акциями своих корпораций, заметно больше среднерыночных. И это понятно: трейдеры, располагающие более полной информацией о перспективах компании, естественно, принимают более точные решения, торгуя ее бумагами. Поэтому покупки и продажи акций инсайдерами – это важные сигналы, слежение за которыми является верным способом получить значительную прибыль при подъеме акций или сократить потери до минимума при их падении. А вот информации о дилинге инсайдеров валютного рынка крайне мало. Тем не менее, по аналогии с фондовым рынком можно отметить, что инсайдерские подсказки могут сильно повысить результативность торгов на FOREX.

Не каждое слово серебро
Многие аналитики предупреждают, что не все «подаваемые» инсайдерами сигналы действительно имеют большое значение. Так, приобретение ими валюты для выполнения фьючерсных или опционных контрактов, как правило, не оказывает влияния на ее динамику. Если инсайдеры покупают валюту в момент, когда она достигает новых минимумов, то сделать это их побуждает простой здравый смысл. Однако если они держат длинную позицию после того, как валюта уже начала расти, трейдерам стоит немедленно выйти из коротких позиций, пока не произошло дальнейшего ее удорожания. Дилинг инсайдеров часто ведется на основании известной им конфиденциальной информации о конкретной валютной паре, точнее, о крупных ордерах на покупку или продажу. Результат их исполнения, конечно, найдет свое отображение в эволюции цены исследуемого актива, но не сразу. К тому же существует много способов интерпретации графиков, цифр и статистических данных. Точно так же можно по-разному интерпретировать финансовые новости. А кто может больше знать в данный конкретный момент о положении той или иной валютной пары – аналитики или практики ее рынка в лице топ-менеджеров банков? В большинстве случаев высшие менеджеры и директоры лучше видят краткосрочные перспективы будущих ценовых перемен. И если частный трейдер будет допущен к такой эксклюзивной информации, то его торги на FOREX внутри дня станут более осмысленными и принесут большую доходность.

Бум в Австралии
После 1972 г., когда валютные деривативы прочно вошли в инструментарий финансового рынка, клиентская база спот-рынка FOREX заметно увеличилась, поскольку появилась возможность получить максимальную прибыль при существенном сокращении риска. В те времена на межбанковском валютном рынке могли реально торговать инвесторы с большой капитализацией – в первую очередь из-за небольшого банковского плеча. Для мелких частных инвесторов двери международного межбанковского спот-рынка FOREX были практически закрыты.

Благодаря либерализации европейского, а недавно австралийского и новозеландского законодательств, трейдерами валютного спот-рынка сегодня могут стать инвесторы и с меньшими средствами. Однако основные клиенты этого рынка – банки. В последние два года рост капитализации австралийского и новозеландского сегментов FOREX составлял в среднем 20% в год. Примерно в такой же пропорции увеличивалось и количество торгующих на них частных трейдеров.

В какой-то мере это связано с кризисом мировой экономики и доминированием медведей на основных сегментах фондового рынка. Известно, что, когда цены акций на фондовом рынке падают, многие инвесторы избавляются от дешевеющих активов. Чтобы не растерять клиентскую базу и привлечь новых перспективных игроков, различные брокерские компании, банки и другие финансовые институты начали активно предлагать новые инструменты и способы инвестирования, в том числе и ведение валютных торгов. В 2002 г. одним из самых эффективных активов для многих инвесторов стала валюта. В Австралии и Новой Зеландии торги на FOREX переживают настоящий бум: за первое полугодие 2002 г. интегральная капитализация австралийского спот-рынка FOREX увеличилась на 20%. Этому есть объяснение – за последние два года грамотное ведение конверсионных операций позволило сохранить капитал при медвежьих тенденциях на большинстве других сегментов финансового рынка. Превосходство валютных трейдеров перед участниками других сегментов финансового рынка проявилось и в более умелом использовании инсайдерской информации. Финансовые результаты по валютному дилингу оказались заметно лучше, даже по сравнению с деятельностью различных индексных фондов. В качестве примера рассмотрим события 4.09.03 года на валютных рынках и сравним качество инсайдерской информации с прогнозами ведущих мировых аналитиков.

Евро и доллар против иены
На рисунке 1 представлен часовой график курса USD/JPY.

Видно, что курс доллар/иена вырос в 03:00 GMT 4.09.03 г. с уровня 115.75 до 116.85, т.е. на 110 пунктов. Аналитики отметили, что этот скачок обусловлен валютной интервенцией, которую Банк Японии провел для поддержки отечественных экспортеров. А до этого на рынке иены на выбранном инвестиционном горизонте наблюдался устойчивый медвежий тренд: кривые скользящие средние направлены вниз, полоса Боллинджера также фиксировала нисходящее движение. Все три приведенных на рисунке осциллятора также подают сигналы на продажу. С фундаментальной точки зрения тенденция укрепления курса японской валюты получила новый импульс на прошлой неделе после того, как выяснилось, что в августе японские власти валютных интервенций не проводили.

Интервенция ЦБ Японии
Отличительная особенность рассматриваемой валютной интервенции заключается в том, что, помимо доллара США, ЦБ Японии в несколько больших объемах скупал и евро (рис. 2). При этом курс евро/иена поднялся с отметки 125.30 до 126.75, то есть на 145 пунктов. Здесь также стоит обратить внимание на то, что к началу интервенции и на рынке EUR/JPY полностью доминировали медведи: три кривые скользящие средние – mA(5), mA(21) и mA(100), направлены вниз, полоса Боллинджера – круто вниз. Все три приведенных на рисунке осциллятора также подают сигналы на продажу.

После завершения интервенции курс USD/JPY вошел во флэт и находился там практически весь оставшийся день (рис. 1). До 13:00 исследуемого дня цена пары EUR/JPY на часовой развертке немного не доросла до кривой mA(100) – сильного уровня сопротивления, после чего начала плавно опускаться вниз к цели 126.30.

На фоне ослабления курса иены остальные валюты в рассматриваемый период времени оставались стабильными в ограниченных диапазонах. Курс евро/доллар установился в пределах 1.0810-1.0850, курс фунт/доллар – 1.5665-1.5710. Внимание аналитиков было приковано к экономическому календарю: ждали новостей с очередного заседания Управляющего совета Европейского центробанка, на котором обсуждался уровень основных процентных ставок в Еврозоне.

Большинство инвесторов сходилось во мнении, что процентные ставки в Е12 будут оставлены без изменения. Количество заявлений на пособие по безработице в США за неделю к 30 августа прогнозировалось на уровне 393 тыс. (предыдущее значение 394 тыс.). Выход этих индикаторов в целом не изменил настроение рынка по евро/доллару: позиционно – вниз. В дополнение к этому в прогнозах ведущих аналитиков также учитывались новости с производственных секторов Евросоюза и Америки: индекс промышленных заказов в Германии за июль (прогноз –0.2% за месяц, предыдущее значение +2.3% за месяц, –3.5% за год); уточненное значение индекса производительности труда в США за второй квартал (прогноз +6.3%, предварительно: +5.7%); индекс деловой активности в сфере услуг Института менеджмента (ISM services index) в США за август (прогноз 62.2, предыдущее значение 65.1); индекс производственных заказов (Factory orders) в США за июль (прогноз +0.9%, предыдущее значение +1.5%); а также индекс денежной массы М2 в США за неделю к 25 августа (предыдущее значение +$43.5 млрд.). Эти новости скорее могли усилить доллар, нежели евро, т.к. свидетельствовали о дальнейшем выздоровлении экономики США и оказывали положительное влияние на курсовые динамики ее основных финансовых инструментов.

И, наконец, события на фондовых рынках мира толкали валютных трейдеров к покупке доллара США. Действительно, к 10:30 МСК индекс Токийской фондовой биржи Nikkei упал на 68.74 пункта (–0.64%) и закрылся на уровнe 10646.95. Доходность 10-летних японских правительственных облигаций также упала по сравнению со вчерашним закрытием на 0.135%.

Индекс Франкфуртской фондовой биржи Xetra DAX упал на 21.16 пункта (–0.58%) и к этому времени составлял 3626.35. Индекс Лондонской фондовой биржи FTSE 100 двигался вниз, и к концу торговой сессии упал на 13.30 пункта (–0.31%), закрывшись на уровне 4248.80. Индекс Парижской фондовой биржи CAC 40 уменьшился на 12.09 пункта (–0.35%) до уровня 3410.69. В противоположность им фьючерсы на основные американские индексы (Dow Jones, NASDAQ и S&P), торгуемые на COMEX, к этому времени демонстрировали устойчивый рост.

Поэтому неудивительно, что утренние прогнозы большинства валютных аналитиков, вышедшие 4.09.03 г., были направлены на усиление доллара США. Достаточно привести в качестве примера рекомендации Citibank (на 09:09 4.09.03 г.), к которым стоит отнестись с большим вниманием: EUR/USD. Ожидаемый диапазон: 1.0700-1.0850. Продажа 1.0850, стоп 1.0870. Цель 1.0700. USD/JPY. Ожидаемый диапазон: 115.50-116.40. Продажа 116.90, стоп 117.90. Цель 115.00. Примерно такие же рекомендации давал и другой гранд рынка FOREX – Deutsche Bank. Однако к 10:40 МСК на рынке появилась инсайдерская рекомендация: с вероятностью 0.6 покупать евро против доллара США и с вероятностью 0.8 покупать евро против иены. При этом были четко заданы торговые диапазоны, исследования которых проведем на примере валютной пары EUR/USD.

Ожидаемый диапазон: 1.0820-1.0950. Покупка 1.0820, стоп/реверс 1.0770 до 1.0720. Цель 1.0950. При дальнейшем росте курса евро и пробитии уровня 1.0960 встать в длинные позиции с целью 1.1020 и даже 1.1050.

Нужно заметить, что этой информацией я поделился с двумя валютными трейдерами, которые просили не называть их имен. Один из них рискнул открыть длинные позиции по евро с указанного уровня, что позволило ему впоследствии заработать 120 пунктов в течение нескольких часов. Как видно из рисунка 3, где приведен часовой график курса EUR/USD, эта инсайдерская информация не находила подтверждения вплоть до 13:00 GMT. В этот период времени настроением рынка владели ведущие валютные аналитики. При этом курс евро/доллар «провалился» чуть ниже указанного уровня покупок 1.0820.